Помимо человеческих страданий и гуманитарного кризиса, к которым привело вторжение России в Украину, во всей мировой экономике будут ощущаться последствия замедления роста и ускорения инфляции, утверждают экономисты Международного валютного фонда Альфред Каммер, Джихад Азур, Абебе Аэмро Селассие, Илан Голдфайн и Чан Ён Ри.

Последствия будут распространяться по трем основным каналам.

Во-первых, повышение цен на биржевые товары, например продовольствие и энергоносители, приведет к еще большему росту инфляции, что в свою очередь отразится на величине доходов и негативно повлияет на спрос.

Во-вторых, соседние страны в особенности столкнутся с нарушениями в торговле, организации снабжения и денежных переводах, а также с историческим всплеском притока беженцев.

И в-третьих, снижение предпринимательской уверенности и рост неопределенности для инвесторов негативно повлияют на цены активов, что приведет к ужесточению финансовых условий и возможному ускорению оттока капитала из стран с формирующимся рынком.

Россия и Украина являются крупными производителями сырьевых товаров, а дестабилизация уже вызвала резкий рост мировых цен, особенно на нефть и природный газ. Стоимость продовольствия подскочила, а цены на пшеницу, 30 процентов мирового экспорта которой приходится на Украину и Россию, достигли рекордного уровня.

Помимо глобальных вторичных эффектов, страны, подверженные прямым рискам в области торговли, туризма и финансовой сфере, испытают дополнительное давление. Страны, которые зависят от импорта нефти, столкнутся с увеличением бюджетного и торгового дефицита, а также повышением инфляционного давления, но некоторые экспортеры, например на Ближнем Востоке и в Африке, могут выиграть от роста цен.

Более резкое повышение цен на продовольствие и топливо может увеличить риск волнений в некоторых регионах, от Африки к югу от Сахары и Латинской Америки до Кавказа и Центральной Азии, а в отдельных регионах Африки и Ближнего Востока, скорее всего, еще больше понизится уровень продовольственной безопасности.

Оценить эти последствия сложно, но мы уже готовимся к вероятному пересмотру наших прогнозов экономического роста в сторону снижения в следующем месяце, когда мы представим более полную картину в своем докладе «Перспективы развития мировой экономики» и оценках по регионам.

В более долгосрочной перспективе война может коренным образом изменить мировой экономический и геополитический порядок в случае сдвига в торговле энергоносителями, перестроения цепочек поставок, фрагментации платежных систем и пересмотра странами структуры валютных резервов. Рост геополитической напряженности еще больше повышает риски усиления экономической раздробленности, особенно в сфере торговли и технологий.

Европа

Украине уже нанесен огромный ущерб. Беспрецедентные санкции, введенные против России, приведут к нарушению финансового посредничества и торговли, что неминуемо обернется глубокой рецессией в стране. Снижение курса рубля усиливает инфляцию, еще больше снижая уровень жизни населения.

Для Европы энергоносители представляют собой основной канал распространения вторичных эффектов, поскольку Россия является важным источником импорта природного газа. Более масштабные сбои в цепи поставок также могут иметь серьезные последствия. Эти последствия увеличат темпы инфляции и замедлят восстановление экономики после пандемии. В странах Восточной Европы будет наблюдаться рост стоимости финансирования и наплыв беженцев. По данным Организации Объединенных Наций, они уже приняли большинство из 3 миллионов человек, которые покинули Украину за последний период.

Правительства стран Европы также могут столкнуться с бюджетными проблемами ввиду дополнительных расходов на обеспечение энергетической безопасности и оборонные бюджеты.

Хотя риски нерезидентов, связанные с падением цен на российские активы, представляются умеренными по мировым стандартам, давление на страны с формирующимся рынком может повыситься, если инвесторы решат перейти в безопасные активы. В то же время связанные с Россией прямые риски большинства европейских банков невелики по масштабам и поддаются регулированию.

Кавказ и Центральная Азия

В отличие от Европы, эти соседние страны сильнее ощутят последствия рецессии в России и введенных против нее санкций. Через тесные связи в сфере торговли и платежных систем они скажутся на торговле, денежных переводах, инвестициях и туризме, что негативно повлияет на экономический рост, инфляцию, счета внешних операций и бюджетные счета.

Несмотря на то, что экспортеры биржевых товаров должны получить выгоды от роста международных цен, они рискуют столкнуться с сокращением экспорта энергоносителей, если санкции распространятся на трубопроводы, проходящие через территорию России.

Ближний Восток и Северная Африка

Есть вероятность значительного косвенного воздействия повышения цен на продовольствие и энергоносители, а также ужесточения мировой финансовой конъюнктуры. Например, Египет импортирует примерно 80 процентов пшеницы из России и Украины. А являясь востребованным в обеих странах туристическим направлением, он также испытает сокращение расходов туристов.

Меры по сдерживанию инфляции, например увеличение государственных субсидий, могут создать нагрузку на уже слабые бюджетные счета. Кроме того, ухудшение условий внешнего финансирования может ускорить отток капитала и усилить факторы, сдерживающие экономический рост, в странах с повышенным уровнем долга и значительными потребностями в финансировании.

Рост цен может вызвать социальную напряженность в некоторых странах, например в странах со слабыми системами социальной защиты, немногочисленными возможностями трудоустройства, ограниченным бюджетным пространством и правительством, не пользующимся широкой поддержкой.

Африка к югу от Сахары

В то время как континент начинал постепенно восстанавливаться после пандемии, этот кризис ставит под угрозу достигнутый прогресс. Многие страны региона особенно уязвимы перед последствиями войны, в частности ввиду повышения цен на энергоносители и продовольствие, сокращения туризма, а также вероятных трудностей с доступом на международные рынки капитала.

Конфликт произошел в тот момент, когда большинство стран располагают минимальными возможностями экономической политики, чтобы противостоять последствиям шока. Скорее всего, это усилит социально-экономическое давление, уязвимость государственного долга и долговременные последствия пандемии, с которыми еще ранее столкнулись миллионы домашних хозяйств и предприятий.

Рекордно высокие цены на пшеницу вызывают особое беспокойство для региона, который импортирует примерно 85 процентов своих поставок, из них одна треть поступает из России и Украины.

Западное полушарие

Цены на продовольствие и энергоносители являются основным каналом распространения вторичных эффектов, которые в некоторых случаях окажутся значительными. Высокие цены на биржевые товары, скорее всего, существенно ускорят темпы инфляции в странах Латинской Америки и Карибского бассейна, где 8-процентный средний годовой показатель уже наблюдается в пяти крупнейших экономиках: Бразилии, Мексике, Чили, Колумбии и Перу. Центральным банкам может потребоваться дальше отстаивать доверие к их способности бороться с инфляцией.

Влияние подорожания биржевых товаров на экономический рост является неравномерным. Повышение цен на нефть негативно отразилось на странах-импортерах Центральной Америки и Карибского бассейна, при этом экспортеры нефти, меди, железной руды, кукурузы, пшеницы и металлов могут продавать свои товары по более высоким ценам и смягчить воздействие на экономический рост.

Финансовая конъюнктура остается относительно благоприятной, но эскалация конфликта может вызвать глобальные финансовые трудности, которые при ужесточении внутренней денежно-кредитной политики негативно повлияют на экономический рост.

У США мало связей с Украиной и Россией, что ослабляет прямые последствия, но инфляция достигла максимального уровня за сорок лет еще до того, как из‑за войны подскочили цены на сырьевые товары. Это означает, что цены могут продолжить расти, когда Федеральная резервная система начнет повышать процентные ставки.

Азия и Тихоокеанский регион

Вторичные эффекты, связанные с Россией, скорее всего, носят ограниченный характер ввиду отсутствия тесных экономических связей, однако замедление роста в Европе и мировой экономике нанесет тяжелый ущерб крупным экспортерам.

Влияние на счет текущих операций будет наиболее значительным в странах АСЕАН — импортерах нефти, Индии и странах с пограничной экономикой, включая некоторые острова Тихого океана. Ситуация может усугубиться в связи с сокращением туристической отрасли в странах, которые зависят от туристов из России.

Непосредственное влияние на Китай будет менее значительным, поскольку меры бюджетного стимулирования будут способствовать достижению целевого уровня роста в 5,5 процента в этом году, а Россия приобретает относительно небольшой объем товаров китайского экспорта. Однако проблемы усугубляются ростом цен на биржевые товары и ослаблением спроса на крупных экспортных рынках.

Аналогичные вторичные эффекты ожидаются в Японии и Корее, где их последствия могут смягчить новые нефтяные субсидии. В Индии рост цен на энергоносители приведет к повышению инфляции, которая уже находится в верхней части целевого диапазона центрального банка.

Местное производство и увеличение потребления риса вместо пшеницы должны ослабить давление на цены на продовольствие в странах Азии. Высокая стоимость импортного продовольствия и энергоносителей приведет к росту потребительских цен, хотя субсидии и установление предельных цен на топливо, продовольствие и удобрения могут смягчить непосредственное воздействие, но за счет бюджетных издержек.

Глобальные шоки

Последствия войны России с Украиной уже вызвали потрясения не для только этих стран, но и для всего региона и мира, и они говорят о важности наличия глобальной системы финансовой защиты и региональных механизмов для защиты экономики.

«Мы живем в более предрасположенном к потрясениям мире, — заявила директор-распорядитель МВФ репортерам на брифинге в Вашингтоне. — И нам нужны силы всего сообщества для преодоления грядущих потрясений».

Хотя некоторые последствия могут проявиться в полной мере лишь через много лет, уже имеются явные признаки того, что эта война и вызванный ей скачок цен на основные сырьевые товары усложнят директивным органам некоторых стран задачу установления тонкого баланса между сдерживанием инфляции и поддержкой восстановления экономики после пандемии.